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景順長城楊銳文又寫出近5000字“小論文”:對2021年市場相對謹慎論文

時間:2021-01-21 21:37:16 ?? 點擊: 116次 ?? 來源:論文資源網 ?? 作者:網絡摘文 - 小 + 大

  傅鵬博、趙楓、張坤、趙詣……明星基金經理最新持倉來了,楊銳文又寫出近5000字“小論文”

  財聯社(上海,記者韓理)訊,隨著四季報的披露,一批明星基金的調倉換股的路線以及對未來的看法也隨之出爐。

  財聯社記者整理了張坤、傅鵬博、趙楓、楊銳文等公募老將,以及2020年公募冠軍趙詣的最新觀點。在這幾位基金經理的四季報中,當前A股市場聚焦龍頭資產、估值溢價等現象被多次提及,張坤甚至感嘆“站在當時看未來,卻感覺無比模糊。”

  展望2021年,基金經理楊銳文持有相對謹慎的態度,并直言未來賺錢難度大大提高。傅鵬博也表示,國內流動性收縮背景下,估值大概率面臨回落,企業盈利將是篩選指標中的重中之重。

  易方達張坤:降低醫藥行業,增持互聯網行業

  根據最新披露的公告,易方達的張坤成為首批管理規模超過千億的基金經理之一。

  在季報中張坤透露了自己在四季度的操作,股票倉位基本保持穩定,并對結構進行了調整,降低了醫藥等行業的配置,增加了互聯網等行業的配置。而在個股方面,依然長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

  不過在展望未來時,張坤卻不無感嘆道:“站在當時看未來,卻感覺無比模糊。” 在他看來,投資是在紛繁的因素中找到少數重要且自己能把握的因素,利用大數定律,不斷積累收益。諸如宏觀經濟、市場走勢、市場風格、行業輪動,這些因素顯然是重要的,但對他來說,這并不在他的能力圈內。

  而他自己所具有的能力是,通過深入的研究,尋找少數能理解的優秀企業,如果這些企業具有好的商業模式、顯著的競爭力和議價能力、廣闊的行業空間以及對股東友好的資本再分配能力,使他們能夠大概率判斷5-10年后公司產生的自由現金流將顯著超越目前的水平,作為股東自然能分享到公司成長的收益。然而,收益的分布不是均勻的,“市場先生”的短期情緒也不穩定,對某個公司會在一個階段冷落,一個階段又富有熱情,然而長期來看,“市場先生”能基本準確的反映一個企業的價值。

  張坤認為,不論宏觀環境如何變化,優質企業通常具備良好的應對能力,以本次疫情為例,不少優質企業都應對得當,通過提升市占率對沖疫情對行業的負面沖擊。當然他對于中國資本市場的長期前景依然保持樂觀,相信會有一批優質的企業不斷長大、穩住并且長壽。并且將堅持深度研究,希望能選出一些高質量企業,長期陪伴并分享這些優秀公司的經營成果。

  從他的持倉來看,依然保持著較高的股票倉位。以規模最大的易方達藍籌精選為例,股票倉位為93.43%。前十大重倉股名單并未發生太大的變化,新進了頤海國際,中國生物制藥退出。不過在重倉順序上產生了一些變化,第一重倉股從三季度的瀘州老窖變為貴州茅臺,美團點評從第七大重倉股提升至第二大。

  

景順長城楊銳文又寫出近5000字“小論文”:對2021年市場相對謹慎論文

    

  睿遠基金傅鵬博:2021年企業盈利將是篩選指標中的重中之重

  根據四季報,截至2020年末睿遠成長價值的規模接近600億。傅鵬博表示,2020年第四季度,這只基金依舊保持較高倉位運行,并對配置做了動態調整。組合中前十位的個股有了一定的變化,如鋰電和光伏設備公司、汽車玻璃的主要供應商的持倉占比提高較為明顯。

  從行業分布看,重點配置了建筑建材、光伏、化工、醫藥、白酒等子板塊,同時保持了個股的分散度,兼顧了延續性和靈活性。個股主要選擇了行業景氣度較高、疫情影響下全球競爭力進一步增強、市占率進一步提升、客戶粘性度進一步提高的領軍企業。

  展望2021年,傅鵬博認為,國內流動性收縮背景下,估值大概率面臨回落,企業盈利將是篩選指標中的重中之重。他將繼續優化持倉,挑選出優秀企業,用更長的眼光考察公司的成長,以期獲得超越基準的投資回報。

  截至四季末,其十大重倉股為東方雨虹、隆基股份、國瓷材料、先導智能、五糧液、福耀玻璃、立訊精密、三諾生物、新宙邦和貴州茅臺。

  

景順長城楊銳文又寫出近5000字“小論文”:對2021年市場相對謹慎論文

    

  睿遠基金趙楓:大部分公司靜態估值已上漲到較高水平

  由趙楓管理的睿遠均衡價值前十重倉股產生了一些變化,東方雨虹、威高股份和中海遠控新進十大重倉股,而四季度備受關注的隆基股份已經被減持,寧波銀行和三一重工也退出了前十大。

  不過基于三季度增持了性價比較高的周期行業龍頭企業,因此在更加均衡的四季度基金凈值表現能夠跟上指數創出新高。

  回顧四季度,趙楓提到,伴隨公募基金規模的不斷增長,市場機構化現象越發明顯,估值差異持續擴大,龍頭公司繼續被機構增持,估值持續上升,出現了相當程度的估值溢價。

  展望明年,預計2021年權益資產的回報可能會較過去兩年下降。雖然優質公司的長期表現仍然受益于居民資產配置的遷移,但經過大幅上漲后大部分公司的靜態估值已上漲到較高的水平,拉低了這些資產的長期回報水平。較高的估值水平也使得股價波動會明顯加劇,市場更加容易受到外部因素的沖擊。預測市場非常困難,唯有放長眼光,潛心選股,與優秀的公司共同成長,為持有人創造長期回報。

  

景順長城楊銳文又寫出近5000字“小論文”:對2021年市場相對謹慎論文

    

  景順長城楊銳文:對2021年的市場相對謹慎

  因寫4000多字投資心路而被稱為“史上最走心”季報后,楊銳文在四季報中寫出了多達5000字的“小論文”。

  在這篇“小論文中”,楊銳文回顧了2020年的市場機會以及應對方式,也反思了在投資中所犯的錯誤,在對市場展望的同時也對電動智能汽車、半導體、軍工等多個行業進行了較為詳細的分析。

  楊銳文表示,其管理的基金組合相對新穎,較少大家耳熟能詳的個股,并不是刻意追求差異化。實際上,一方面是過去低估了中國地產周期的韌性;另一方面是低估了傳統核心資產價值重估的烈度和時間長度。這兩方面因素也導致他錯過了很多機會。

  以他管理的景順長城環保優勢為例,前十大重倉股為順豐控股、石頭科技、欣旺達、視源股份、航發動力、紫光國微、新宙邦、晶晨股份、長安汽車和中國平安。

  而面對市場的風格越來越聚焦于龍頭核心資產,以及投資者高漲的熱情,楊銳文則表示對2021年相對謹慎,并直言未來賺錢難度大大增加,畢竟篩選難度大幅提升。

  他提到了美國漂亮 50 去泡沫化的過程,市場風格從大盤轉向了估值更便宜的中盤。盡管不確定 A股未來是否會這么轉變,但是,現在的確估值分化已經到了前所未有的階段。

  就當前而言,他認為在合理估值之上尋找潛在空間較大的成長股是應對未來復雜形勢比較好的方式。而市場的機會并不是來自 5%高估值的抱團股,更多來自于剩余的 95%股票。這里并不是說,剩余的 95%股票會有系統性機會,而是機會可能誕生于這些股票中。

  

景順長城楊銳文又寫出近5000字“小論文”:對2021年市場相對謹慎論文

    

  農銀匯理趙詣:未來會更加關注有“增量”的方向

  2020年公募冠軍趙詣管理的基金四季報也陸續出爐。

  在冠軍基——農銀匯理工業4.0中,他透露了這一年大致的投資操作。整個四季度基金倉位處于一個相對穩定的水平,結構上也并未進行大的調整。

  在一季度經歷了疫情沖擊導致的大幅波動后,基金從二季度開始取得了較好的收益,主要原因在于由于市場對于海外疫情短期影響過于擔憂,而忽視了優質公司的長期成長價值,因此在因外需原因而導致的下跌中,加倉了以光伏為主的全球供應鏈行業,使得在疫情影響衰減之后獲得了較好的收益,同時隨著行業基本面的回升,在4季度加倉了新能源汽車產業鏈的企業。目前組合持倉仍然主要集中在計算機、電子、機械、新能源等行業。

  具體來看,而相較于三季度農銀匯理工業4.0的股票倉位從86.47%下降至69.25%。而在前十重倉股中,減持了金山辦公和當升科技,增持了應流股份和新泉股份。

  

景順長城楊銳文又寫出近5000字“小論文”:對2021年市場相對謹慎論文

    

  展望下個季度,一方面,短期來看,年初都是出于流動性比較好的時間階段,市場會進入主題投資階段,同時也會對新一年潛在的重點方向進行一個預熱;另一方面,也將有公司陸續進入業績的預告期,對于業績出現拐點或者加速的行業將值得我們重點關注。

  未來會更加關注有“增量”的方向,一個是技術進步帶來需求提升的方向,包括新能源和5G應用;另外一個是在“國內大循環為主體,國內國際雙循環相互促進”定調下的國產替代、補短板的方向,尤其是以航空發動機、半導體為主的高端制造業。在組合配置上仍然以5G產業鏈、新能源、高端制造為主。

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